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记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

西安旅游（000610.SZ）最近可谓是雪上加霜。西安疫情影响叠加出售资产变现未果，这家公司面临的经营风险已经越来越大。

出售资产保壳

西安旅游作为西北地区老字号的旅游公司，实际经营业务覆盖包括“吃、住、行、购、游”的旅游全产业链，旗下有旅行社、景区开发、酒店以及商贸零售等。

不过，西安旅游的各个子板块都没做精。

首先，西安旅游从2017年起营业收入就出现了下滑，当年净利润亏损2000万元，同比下滑321%。此后数年，公司业绩大幅波动，2019年和今年前三季度均为亏损。

其次，西安旅游多家子公司陷于亏损。以2019年为例，西安旅游只有以股权投资为主的西安红土创新投资有限公司获得盈利2500万元，其余旅游产业相关重要子公司，如渭水温泉度假村、西安中旅国际旅行社、新光华酒店都是亏损。

主业不振的西安旅游，近年来始终在“带帽”的边缘徘徊。2018年和2020年，西安旅游虽然盈利，但均是由于变卖子公司。2018年，西安旅游出售西安草堂奥特莱斯购物广场实业有限公司35%的股权给母公司西安旅游集团，确认投资收益1.83亿元；2020年，西安旅游则是靠出售渭水园温泉度假中心确认投资收益1.3亿元。如果不是因为出售资产，西安旅游恐怕从2017年以后就会一直连续亏损。这家公司经营活动产生的现金流更是从2013年起就持续流出。

近期，西安旅游又披露拟将所持的迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司（下称“扎尕那文化”）全部股权(51%)及迭部县扎尕那康养置业有限公司（下称“扎尕那置业”）全部股权(70%)，以评估价9104.03万元作为转让底价，公开挂牌转让。但由于没有意向受让方登记报名，这项转让被迫终止。

值得注意的是，本次拟转让的扎尕那文化旗下的主要资产是扎尕那景区运营管理公司。2019年时，西安旅游向扎尕那文化增资510万元将其纳入合并报表。同时，西安旅游还和扎尕那文化一起分别投资700万元和300万元新设扎尕那置业。然而，这两家子公司在被纳入合并报表之后就一直亏损。

扎尕那置业是针对扎尕那康养社区的开发机构。2020年7月，扎尕那置业从西安旅游和扎尕那文化处获得借款合计超9000万元，后有3000万经协商转为股权。2020年是旅游业遭到疫情重创的一年，西安旅游主业持续失血的同时还加大对扎尕那的投资，致使资金状况持续恶化。

激进的收购

除了不合时宜的进入房地产业务，西安旅游加码酒店业务也显得太过激进。

2020年以后，疫情使得酒店入住率骤降，不少酒店经营者退出。此时，西安旅游却选择大步迈进。

2020年，西安旅游新设西安西旅逸柏酒店投资有限责任公司（持股85%）和西安西旅万澳酒店管理有限责任公司（持股40%）。2021年，西安旅游又新设全资子公司陕西阳光天地酒店有限公司。疫情爆发两年，西安旅游的酒店板块已从起初的只有一家新光华酒店管理公司，增加到目前拥有19家酒店，其中直营店14家，同时还有13家民宿。

西安旅游和携程一起花重金打造的西旅逸柏酒店投资公司的收益并不理想。2020年和今年上半年，该公司分别亏损567万元和792万元。其他两家新设酒店管理公司已达到盈亏平衡。目前，陕西的疫情让西安旅游重点布局的酒店业务雪上加霜。

今年前三季度，西安旅游归母净利润为-3400万元，经营活动现金净流出1.48亿元。为了缓解资金压力，西安旅游的短期借款和长期借款分别增加1.9亿元和2亿元，有息负债总额达到6.4亿元，资产负债率从年初的32%飙升至55%。

如果说西安旅游不顾现金流压力，加码酒店业务尚属产业链内并购，那么上半年跨界教培行业则让人摸不着头脑。

今年5月，西安旅游成立西安西旅睿德教育运营管理有限公司（以下简称“西旅睿德公司”），注册资本4000万元，西安旅游持股51%。另外49%的股份由陕西卞润运营管理有限公司持有。值得注意的是，该公司成立于2019年7月，实控人为王堃，今年8月才从陕西卞润运营管理有限公司更名为睿德教育运营管理有限公司，刘玮入股。睿德教育运营管理有限公司股权结构变更为实控人王堃持股55%，刘玮持股45%。

已在“带帽”边缘徘徊了数年的西安旅游，随着本次出售资产失败，今年陷入亏损已是不可避免，急需找到新的业务增长点。